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高€胀与美联储加息共振 黄金将如何表现?

€€美国高€胀、美联储加息、美元指数破100大关以及地缘政治危机等多重因素叠加,使得黄金的分析框架空前复杂€可以这样说,黄金正面临2008年金融危机以来最复杂的环境,近期金价也出现了明显的波动€AvaTrade首席市场分析师Naeem Aslam说,金价可能持续波动,因投资人正在随€美联储鹰派的政策调整投资组合,并密切关注乌克兰危机对经济€势的影响?/p>

€€美国短期通胀很难遏制

€€近期公布的美?月€胀数据继续增长,同时黄金应声大涨,我们认为,这并不是黄金抗通胀,€是在走美国经济陷入衰€€政策重回宽松的预期€?/p>

€€根据美国3月未季调CPI年率高达8.5%,创1981?2月以来新高,原油和能源价格上涨是推动3月€胀继续大涨的主要因素€?月底?月份是俄罗斯和乌克兰冲突€敏感的时期,叠加诸多因素影响,原油价格出现短时间的冲高,触及十余年的高位,但随后油价快€回落,若二季度原油回归原来的运行区间,美国通胀大概率将回落,其实黄金大涨隐含的就是对油价的短线看空?/p>

€?:美国CPI同比

€€不过,我们认为,美国的€胀方面的压力不仅仅来自于能源,还来自于食品和服′,农产品产量不足、低端劳动力成本上升将在油价恢复平稳之后继续推动通胀上行,所以黄金上涨的逻辑不成立€?/p>

€美联储紧缩步伐会放缓?/strong>

€€国际投行高盛预计,美国今年的通胀率将低于4%,€股市增长将相对持平,黄金的价格将超?500美元。国际投行高盛对黄金的分析框架基本与美国经济陷入衰€€政策重回宽松的观点有些类似,但从高盛的表态可以看出,该行更关注€胀与美联储政策之间的关系€?/p>

€€高盛的潜台词是€胀不高的情况下,美国经济平稳运行,美联储将不会收紧货币政策。我们认为,不论通胀高低,不论经济是否进入瓶颈期,美联储都将继续加息。美联储的货币政策显然要比市场看的更加长远,美联储的官员们关注的是货币政策正常化,为经济真正陷入衰€€做充足的准备?/p>

€€另外,美国€胀率低?%不意味着实际利率会回落,如果短时间内名义利率还是维持高位,那么真实€胀回落产生的影响可能是通胀预期也会回落,实际利率可能会上升。因此,黄金价格年内超过2500美元的概率不大€?/p>

€€黄金中期还将维持震荡

€€不过,在美元地位逐渐衰€€的环境中,没有任何一种信用货币能够替代美元,非孽息的黄金成为重要替代品€金银天然不是货币,货币天然却是金银,新的强势货币产生之前,去美元化过程中受益最多的可能就是黄金,不论黄金短线上涨还是下跌,黄金长期€隐含的价值要大于任何€种信用货币,流动性仅′主要经济体的″€资产,但目前的金价冲高大概率已经触及了黄金的中期震荡的上沿?/p>

€€€近数月股票期权成本都已开始升高,但黄金期权的隐含波动性下跌,短线黄金价格的表现与隐波下降形成鲜明对比,这说明金价上涨还在可接受的范围内,没有突破原来的震″间,期权市场对黄金仍然维持震荡的看法?/p>

€€?:芝商所黄金期权的隐含波动€落后于股指期权的隐含波动€涨?/p>

€€还有€个原因也让我们不看好黄金滞涨期的表现,尽管美国经济十分强劲,美国国€的实际利率还是处在低位,但极低的实际利率可能会在加息和缩表的作用下出现报复性反弹,并且现在远端实际利率已经€始有€反应,缩表之后实际利率的反应可能会更加剧烈,黄金已经处于中短期高位€?/p>

€€整体来看,在通胀螺旋的推动下,美国€胀还会高位波动,即使美国经济表现出很多即将陷入衰€€的特征,美联储也不会就此停止货币政策正常化之路,长期实际利率还有很大的上行空间,短期的价格冲高为市场参与者提供了更好的入场时机,投资者可关注芝商€的上海金(美元)期货(合约代码:SGU)和上海金(离岸人民币)期货(SGC)高位空单机会,考虑到美元和人民币的汇率影响,我们认为,上海金(美元)期货的空单更具性价比€?/p>

€€芝商€?019?0月推出了上海金期货,为客户提供了在上海和国际黄金价格之间进行差价交易的能力€这些合约在2021达到了成交量和开放的利率记录,并通过国际市场提供了一个独特的中国商品价格敞口?/p>

€€芝商€?019年推出上海金(美元)期货和上海金(离岸人民币)期货€此合约为客户提供了参与中国黄金市场的机会,客户可以选择以美元计价还是以离岸人民币计价的合约进行交易。合约标的为上海黄金交易€的黄金基准价午盘价,以现金结算方式交割€上海金期货?COMEX提供,令市场参与者进入中国市场更加容易€(芝商€CMEGroup?/p>

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